港股IPO机制迎转变 A股公司刊行H股门槛或凭空

　　纲要

　　【港股IPO机制迎转变 A股公司刊行H股门槛或凭空】近期港股市集新股上市热度不休攀升，香港往来所也在酝酿多项上市机制转变，增多对环球刊行东说念主及投资者的迷惑力。

　　近期港股市集新股上市热度不休攀升，香港往来所也在酝酿多项上市机制转变，增多对环球刊行东说念主及投资者的迷惑力。

　　12月19日，香港往来所全资附庸公司香港联结往来通盘限公司（以下简称“香港联交所”）刊发联系优化初度公开招股（以下简称“IPO”）市集订价及公开市集的建议磋议文献。磋议期为期3个月，于2025年3月19日达成。

　　具体来看，建议包括放宽多少对公众抓股量贬抑的活动、凭空A+H股刊行东说念主在香港上市的最低H股数门槛、允许基石投资者联系证券“分阶段解禁”等举措。

　　香港往来所上市驾驭伍洁镟暗意：“咱们很欢笑提议新的建议，以加强IPO的订价和发售机制，接济来自环球的优质公司在香港老本市集上市并蕃昌发展。”

　　为A+H股刊行东说念主提供弹性

　　A股公司赴港上市刊行门槛有望凭空。

　　香港联交所建议，凭空A+H股刊行东说念主在香港上市的最低H股数门槛至发售股份占该等A+H股刊行东说念主吞并类别已刊行股份（不包括库存股份）总额至少10%；或联系H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东说念主士抓有。

　　“联系建议将为A+H股刊行东说念主提供弹性，同期确保在香港上市的股份数量足以迷惑充足的投资者兴致及达到充足的公众抓股量。”香港联交所暗意。

　　“现在已有十几家A股公司正在接洽港股IPO，凭空A+H股刊行东说念主的刊行门槛有望进一步栽植港股上市迷惑力。”沙利文捷利（深圳）云科技有限公司筹商总监袁梅暗意。

　　“此举将迷惑更多A股公司赴港上市。”汇生外洋老本有限公司总裁黄立冲对《证券日报》记者暗意，现行15%的最低H股比例条款对总市值较大的A+H股公司造成了较高的资金压力，而10%的比例门槛，凭空了这些公司对H股刊行的资金需求，有助于A+H股公司更无邪地料理其资金筹措与老本结构。

　　同期，对H股上市时最低30亿港元预期市值的条款为大市值公司提供了上市可能，不需过多稀释股本或刊行过多股份，也有助于进一步优化上市公司老本结构和投资者基础。黄立冲解说，H股市值条款与公众抓股条款联结，确保上市后或者造成安稳的公众投资者基础和默契市集，将为公司带来更多外欧化投资者的真贵。

　　基石投资者禁售期或镌汰

　　香港联交所还就基石投资者的监管禁售期征询市集认识，其中包括，是否接济保留基石投资者上市日历后至少6个月的禁售期活动。

　　香港联交所暗意，或探究允许基石投资者联系证券“分阶段解禁”，当中50%的联系证券可在上市3个月后根除禁售贬抑，其余的联系证券则在上市6个月后透彻解禁。

　　基石投资者联系股份“分阶段解禁”，或者减轻限售股蚁集解禁的市集抛售压力，安稳上市公司股价。按刊行东说念主的市值对最低公众抓股量进行分层活动，既成心于提高股价的流动性，也成心于栽植公司处置透明度和运营无邪性。

　　“放宽基石投资者禁售贬抑也成心于机构投资者有序退出。”袁梅暗意。

　　黄立冲暗意，基石投资者联系股份“分阶段解禁”可能迷惑更多的机构投资者，特殊是那些但愿得回流动性和无邪性的机构投资者。通过适度放宽流动性贬抑，基石投资者可能惬心在IPO初期承担更多订价风险，从而更积极地参与IPO的价钱发现经过。

　　不外，黄立冲也教导，若是解禁安排过于宽松可能缩小基石投资者的示范效应。部分投资者可能诈欺解禁窗口连忙套现，增多二级市集的波动性。

　　订价机制更无邪

　　在公开认购方面，香港联交所建议予以上市刊行东说念主弹性，无邪聘用将公开认购的运转分派份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%的回补机制（现行活动回补机制的回拨上限为最高50%），或将运转分派份额设定为至少10%，而莫得回补机制。

　　“上述建议旨在保留公众投资者获分派IPO股份权益的同期，贬抑联系分派的进度以凭空差错订价的风险。联系建议将使得联系活动更濒临其他外洋证券往来所的活动。”香港联交所暗意。

　　在无邪订价方面，香港联交所建议，允许刊行东说念主在不蔓延初度公开招股时辰表下，将最终的初度公开招股价钱在指挥性发售价范畴朝上转换未几于10%，栽植香港市集的竞争力。现行的活动最多甘心最终招股价钱在指挥性发售价范畴向下转换10%。

　　不外，袁梅教导，IPO订价和发售机制转变也有可能进一步挤压中小投资者的糊口空间。按照建议，公开回拨将大减至两成，中小投资者或很难抽中优质新股，可能会导致其参与度凭空。对比来看，现行机制是最高不错回拨50%的股份至公开认购部分，这使得中小投资者在认购热点新股的技能也有比拟大的契机分派到股份。

　　（著作起首：证券日报之声）

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